MM理论旨在分析资本结构、资本成本与企业价值的关系。MM资本结构理论改变了学界思考财务杠杆和财务理论的方式，是现代西方资本结构理论的起源，被西方经济学界称为“革命性变革”和“整个现代企业资本结构理论的奠基石”。莫迪格利安尼和米勒因作出的杰出理论贡献获得诺贝尔经济学奖。

在西方经济学中，资本结构理论的研究始于20世纪50年代初期。美国著名经济学家大卫•杜特兰是早期资本结构理论研究的代表人物，他将传统资本结构理论分为三种类型：

（1）净收益理论；

（2）净营业收益理论；

（3）介于两者之间的传统折中理论。

直到1958年，莫迪格利安尼和米勒在《American Economic Review》上发表《资本成本、公司财务和投资理论》文章，提出MM资本结构理论。

MM资本结构理论依据的直接及隐含的假设条件有5个：

1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类；

2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的；

3.完美资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；

人民币升值的利弊有哪些（人民币汇率升值行情利大于弊详解）

4.借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；

5.全部现金流是永续的，即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。

最初的MM资本结构理论的基本观点是，在不考虑公司税的情况下，一家公司资本结构的改变不会影响所有证券持有者的总风险，亦不会改变公司的价值。公司负债带来的收益会被股本成本上升的损失抵消，无论公司的资本结构如何，公司的加权平均资本成本是不变的，公司的价值也总是相等。资本市场存在套利行为，套利行为使得具有相同风险而只有资本结构不同的公司价值应该相等。

1963年，莫迪格利安尼与米勒在《Journal of Finance》上发表《公司税和资本成本—修正》文章，提出了考虑公司税情况下的修正的MM资本结构模型。修正的MM资本结构模型基本观点是，公司税的存在使得资本结构的改变会影响资本成本和公司价值。负债经营可以发挥抵税效应，负债经营的公司价值会大于零负债经营的公司价值。公司负债越多，抵税效应越明显，公司价值就越大，当负债达到100%时，公司价值最大。

1976年米勒在美国金融学会上提出同时考虑公司税和个人所得税的模型，并估算负债杠杆对公司价值的影响。该模型用个人所得税对修正的MM资本结构理论进行了校正，认为修正的MM资本结构理论高估了负债的好处。实际上，个人所得税在某种程度上抵消了个人从投资中所得的利息收入，他们所交个人所得税的损失与公司追求负债来减少公司所得税的优惠大体相等。鉴于此，米勒模型又被称为回归的MM资本结构理论。

MM资本结构理论广泛应用于实践中。20世纪90年代中期以来，以价值为基础的管理（Value based Management，VBM）理念和实践在众多大型跨国公司中得以运用，普华永道“CFO2000年展望”的调查显示，近70%的公司认为它们在战略规划中运用了VBM。VBM强调价值提升是企业经营管理核心目标，围绕价值提升实现资源整合和可持续发展。而VBM的理论基础正是MM资本结构理论。从现实角度看，MM资本结构理论假设条件虽然不能完全满足，但理论对于改变人们的财务思维，促进资本结构理论和投资理论发展，洞悉资本结构与资本成本、公司价值之间的关系，完善公司治理都具有十分重大的意义。

st股票什么意思（st股票可以买吗）