2月18日，清晰医疗（01406.HK）在港交所挂牌上市，招股价为每股1.6－3.0港元，每手买卖单位1250股，开盘破发，每股1.59港元。 截至发稿前，每股报1.54港元，跌幅为3.75%，成交额为5447万港元，总市值7.55亿。

一、公司概览

清晰医疗，成立于2005年，是一家专注于眼科专科的私营医疗机构。公司为病人提供包括SMILE手术、多焦距人工晶体置换术以及植入式隐形眼镜植入术等全面的眼科医疗服务。根据弗若斯特沙利文的资料，按眼科医疗服务所得收益计，公司于二零二零年在香港所有私营医疗机构中排名第四，市场份额为5.0%。按治疗类型所产生的收益计算，公司于SMILE手术、植入式隐形眼镜植入术排名第一，分别占据38.0%和46.4%的市场份额。

公司在中环医疗中心以及旺角医疗中心为病人提供i）治疗服务，包括屈光治疗及其他眼部问题治疗；ii）咨询和检查服务，主要包括评估眼部状况；iii）销售处方及其他。

二、竞争优势

l 公司于香港提供全面的眼科服务，具有领先的市场份额。公司作为香港领先的私营医疗机构，按眼科服务所得的收益计算，公司在香港所有私营医疗机构中排名第四，市场份额为5.0%。此外，公司在SMILE手术、植入式隐形眼镜植入术于香港市场占据绝对领先的市场份额，分别为38.0%和46.4%。

l 医药行业龙头药明康德（02359.HK）持有公司大量股份。于IPO前，药明康德持有公司20.83%股份。此外，Ultimate Bliss和Clear Lead分别持有公司29.95%和44.21%的股份，持股较为集中，大股东有较强的市值管理意愿。医药行业龙头药明康德持股20%，说明其看好公司的投资价值。

三、风险提示

l 公司的大部分收入由少数医生创造。根据公司招股书，截至2021年4月30日，公司共有10名医生，为公司贡献最多收入的前三名占总收入的68.7%，其中第一名贡献收入占比39%。若收入贡献比较高的医生离职，将对公司业绩产生十分重大的影响。

四、华通证券灯塔建议

基本面-谨慎观望；非基本面-谨慎观望；结论-谨慎观望

恒大上市最新分析（六大业务“打包”上市详解）

在清晰医疗（01406.HK）招股当日发布的研报中就从基本面、非基本面和结论三个层面综合考量，均为谨慎观望。

华通灯塔团队认为—

l 从基本面来看，公司属于香港本土的小企业,在当前香港内地因疫情人员往来受阻的情况下,不得不持续在存量市场中激烈竞争,且行业内本来业务同质化程度高，增长艰难。发行估值区间波动巨大，下限发行比较合理。

l 从基本面来看，光大作为保荐人和稳价人的往绩比较一般，近期保荐的德盈也是暗盘和首日冲高，接着就开始大跌。

l 从结论来看，我们认为对清晰医疗的定义属于偏博弈的股，能否暴涨取决于认购热度，如果认购倍数较高，则比较危险，如果认购热度极低，导致下限发行，则有很大炒作空间。近期市场波动大，投资者应控制杠杆，量力参与。

五、关于华通证券

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